供大于求矛盾難解決 PVC粉市場承壓運行
一季度國內PVC粉市場基本面及宏觀表現不佳，價格低位震蕩。二季度基本面或將先改善后轉弱，宏觀難有明顯改觀，市場驅動不強，價格走勢延續低位，整體呈現前高后低趨勢。
一季度國內PVC粉市場整體處于窄幅震蕩，價格處于歷史低位，華東SG-5日均價在4855-5095元/噸。基本面弱勢及宏觀不佳是導致PVC粉價格處于低位的主要原因，但因為估值低，價格繼續下探也缺乏足夠驅動。季度內宏觀氛圍的階段性改善和基本面的短暫好轉，推動市場價格出現窄幅反彈，但缺乏持續性，價格很快再度回到低位。
據統計，一季度華東SG-5均價在4973元/噸，較去年四季度5202元/噸下跌229元/噸，跌幅4.4%，較去年一季度5650元/噸下跌677元/噸，跌幅11.98%。
供大于求矛盾難解決一季度PVC粉市場承壓運行
一季度國內PVC粉市場繼續呈現供大于求的局面，1-2月份庫存震蕩增加，總庫存量處于高位，3月份出現季節性改善，但短暫的改善并不影響長期的悲觀預期，市場依然弱勢難改。具體基本面數據分析如下：
供應端開工維持高位，一季度天氣較冷，上游不適合檢修，產量較高。據統計數據顯示，今年一季度PVC粉產量在599.9823萬噸，同比增加0.42%。較去年四季度減少0.04%。一季度檢修企業較少，行業開工維持偏高，僅乙烯法企業在2月下旬到3月提前檢修，這段時間乙烯法企業檢修相對集中，但隨著新浦化學50萬噸新裝置產量逐步增加，一定程度上彌補了乙烯法企業檢修帶來的產量損失。
內需處于淡季，整體表現不佳。一季度是PVC粉的傳統淡季，主要是中間橫跨春節假期，下游普遍放假7-15天，部分企業放假時間更長。據統計數據顯示，一季度國內PVC粉需求量在480.91萬噸，同比減少1.67%，較去年四季度減少10.13%。
出口較為活躍，出口量明顯增加。一季度是海外的需求旺季，也是中國PVC粉的出口旺季，今年一季度國內PVC粉價格處于歷史低位，出口價格優勢明顯，出口量也出現明顯的放量。據海關統計數據顯示，1-2月份PVC粉出口量60.998萬噸，同比增加85.36%，3月份出口預計仍將維持高位。出口是PVC粉基本面為數不多的利多因素。
社會庫存先增后降。由于供應維持高位，內需不佳，1月下旬及2月上旬下游多數放假，內需明顯減少，所以社會庫存快速增加。據樣本數據顯示，2月20日當周華東及華南擴充后樣本倉庫庫存累至82.7萬噸，為年內高位，較2024年12月26日庫存增加6.5%。2月下旬至3月份社會庫存逐步下降，截至3月27日華東及華南擴充后樣本庫存75.48萬噸，較2月20日庫存高點下跌8.73%。
弱勢仍為主基調階段性氛圍改善只是小插曲
一季度商品市場面臨的宏觀氛圍依然不佳，主要體現在國內房地產數據延續弱勢，社融表現不佳，M1與M2剪刀差繼續擴大。而且海外市場也延續弱勢，美國加征關稅不斷加碼，全球貿易摩擦頻出，美國經濟衰退風險再次引發擔憂。商品市場在宏觀弱勢下整體表現不佳，但階段性也受到降碳政策預期、兩會政策預期以及降準降息預期等影響，宏觀氛圍短暫改善，給商品市場帶來短期波動。
對于二季度市場來說，PVC基本面或將先改善后轉弱，宏觀仍將整體延續弱勢，商品市場氛圍或將延續偏弱為主，預計PVC市場繼續低位震蕩。
宏觀整體延續弱勢
國內近期政策方向把促進消費和激活消費意愿放在首位，對二季度政策有積極預期，國內需求“金三”表現也不及預期，后期關注關稅落地實際情況及國內政策的積極跟進。海外隨著特朗普4月2日對等關稅擾動，市場情緒存在關稅落地退縮及靈活性可能，美國工業需求或難以有明顯的增長，不排除美國再度有衰退風險的影響。
供需面或將先改善后轉弱
二季度PVC粉供需面或將先改善后轉弱，一方面是因為二季度進入上游企業的集中檢修季，從今年的檢修計劃來看，4月份檢修損失量或將達到30萬噸左右，跟去年同期基本持平，5月份檢修也將維持偏高水平，6月份檢修情況有待觀察。從需求端來看，4-5月份仍然處于消費旺季，雖然內需缺乏亮點，但剛需預計仍將穩定，6月需求有略轉淡預期。從出口來看，二季度海外市場進入消費淡季，出口有逐步下降預期，但預計4月份出口量仍將維持偏高，而且今年國內PVC粉價格處于低位，出口價格有一定優勢，出口同比仍有增加可能。從新增產能來看，二季度陜西金泰(30萬噸)、福建萬華(50萬噸)、渤化發展(40萬噸)、浙江嘉化(30萬噸)新增產能或將落地，多數集中在5-6月份，新增產能的落地將給供應端帶來明顯壓力。整體來看，預計4月份PVC粉市場仍有去庫預期，5月份供需面處于僵持局面，6月份庫存或將增加。
成本支撐或將增強
二季度燒堿/PVC粉一體化毛利或將延續低位，階段性毛利有繼續下降預期，成本支撐增強。從原料電石來看，二季度電石將逐步從供應偏緊轉向供應寬松，電石價格或將震蕩略跌。從配套產品來看，二季度燒堿市場供需面或將延續弱勢，需求缺乏亮點，供應壓力仍將延續，燒堿價格仍有下行壓力。而PVC難有明顯反彈驅動，價格也將低位震蕩，6月份不排除測試新低的可能。所以二季度需要關注燒堿/PVC一體化成本壓力增加是否會對供應產生影響。
一季度國內PVC粉市場整體處于窄幅震蕩，價格處于歷史低位，華東SG-5日均價在4855-5095元/噸。基本面弱勢及宏觀不佳是導致PVC粉價格處于低位的主要原因，但因為估值低，價格繼續下探也缺乏足夠驅動。季度內宏觀氛圍的階段性改善和基本面的短暫好轉，推動市場價格出現窄幅反彈，但缺乏持續性，價格很快再度回到低位。
據統計，一季度華東SG-5均價在4973元/噸，較去年四季度5202元/噸下跌229元/噸，跌幅4.4%，較去年一季度5650元/噸下跌677元/噸，跌幅11.98%。
供大于求矛盾難解決一季度PVC粉市場承壓運行
一季度國內PVC粉市場繼續呈現供大于求的局面，1-2月份庫存震蕩增加，總庫存量處于高位，3月份出現季節性改善，但短暫的改善并不影響長期的悲觀預期，市場依然弱勢難改。具體基本面數據分析如下：
供應端開工維持高位，一季度天氣較冷，上游不適合檢修，產量較高。據統計數據顯示，今年一季度PVC粉產量在599.9823萬噸，同比增加0.42%。較去年四季度減少0.04%。一季度檢修企業較少，行業開工維持偏高，僅乙烯法企業在2月下旬到3月提前檢修，這段時間乙烯法企業檢修相對集中，但隨著新浦化學50萬噸新裝置產量逐步增加，一定程度上彌補了乙烯法企業檢修帶來的產量損失。
內需處于淡季，整體表現不佳。一季度是PVC粉的傳統淡季，主要是中間橫跨春節假期，下游普遍放假7-15天，部分企業放假時間更長。據統計數據顯示，一季度國內PVC粉需求量在480.91萬噸，同比減少1.67%，較去年四季度減少10.13%。
出口較為活躍，出口量明顯增加。一季度是海外的需求旺季，也是中國PVC粉的出口旺季，今年一季度國內PVC粉價格處于歷史低位，出口價格優勢明顯，出口量也出現明顯的放量。據海關統計數據顯示，1-2月份PVC粉出口量60.998萬噸，同比增加85.36%，3月份出口預計仍將維持高位。出口是PVC粉基本面為數不多的利多因素。
社會庫存先增后降。由于供應維持高位，內需不佳，1月下旬及2月上旬下游多數放假，內需明顯減少，所以社會庫存快速增加。據樣本數據顯示，2月20日當周華東及華南擴充后樣本倉庫庫存累至82.7萬噸，為年內高位，較2024年12月26日庫存增加6.5%。2月下旬至3月份社會庫存逐步下降，截至3月27日華東及華南擴充后樣本庫存75.48萬噸，較2月20日庫存高點下跌8.73%。
弱勢仍為主基調階段性氛圍改善只是小插曲
一季度商品市場面臨的宏觀氛圍依然不佳，主要體現在國內房地產數據延續弱勢，社融表現不佳，M1與M2剪刀差繼續擴大。而且海外市場也延續弱勢，美國加征關稅不斷加碼，全球貿易摩擦頻出，美國經濟衰退風險再次引發擔憂。商品市場在宏觀弱勢下整體表現不佳，但階段性也受到降碳政策預期、兩會政策預期以及降準降息預期等影響，宏觀氛圍短暫改善，給商品市場帶來短期波動。
對于二季度市場來說，PVC基本面或將先改善后轉弱，宏觀仍將整體延續弱勢，商品市場氛圍或將延續偏弱為主，預計PVC市場繼續低位震蕩。
宏觀整體延續弱勢
國內近期政策方向把促進消費和激活消費意愿放在首位，對二季度政策有積極預期，國內需求“金三”表現也不及預期，后期關注關稅落地實際情況及國內政策的積極跟進。海外隨著特朗普4月2日對等關稅擾動，市場情緒存在關稅落地退縮及靈活性可能，美國工業需求或難以有明顯的增長，不排除美國再度有衰退風險的影響。
供需面或將先改善后轉弱
二季度PVC粉供需面或將先改善后轉弱，一方面是因為二季度進入上游企業的集中檢修季，從今年的檢修計劃來看，4月份檢修損失量或將達到30萬噸左右，跟去年同期基本持平，5月份檢修也將維持偏高水平，6月份檢修情況有待觀察。從需求端來看，4-5月份仍然處于消費旺季，雖然內需缺乏亮點，但剛需預計仍將穩定，6月需求有略轉淡預期。從出口來看，二季度海外市場進入消費淡季，出口有逐步下降預期，但預計4月份出口量仍將維持偏高，而且今年國內PVC粉價格處于低位，出口價格有一定優勢，出口同比仍有增加可能。從新增產能來看，二季度陜西金泰(30萬噸)、福建萬華(50萬噸)、渤化發展(40萬噸)、浙江嘉化(30萬噸)新增產能或將落地，多數集中在5-6月份，新增產能的落地將給供應端帶來明顯壓力。整體來看，預計4月份PVC粉市場仍有去庫預期，5月份供需面處于僵持局面，6月份庫存或將增加。
成本支撐或將增強
二季度燒堿/PVC粉一體化毛利或將延續低位，階段性毛利有繼續下降預期，成本支撐增強。從原料電石來看，二季度電石將逐步從供應偏緊轉向供應寬松，電石價格或將震蕩略跌。從配套產品來看，二季度燒堿市場供需面或將延續弱勢，需求缺乏亮點，供應壓力仍將延續，燒堿價格仍有下行壓力。而PVC難有明顯反彈驅動，價格也將低位震蕩，6月份不排除測試新低的可能。所以二季度需要關注燒堿/PVC一體化成本壓力增加是否會對供應產生影響。
整體來看，二季度PVC粉基本面或將先改善后轉差，宏觀國內政策有一定的積極預期，且成本支撐或將增強，但整體弱勢難改。預計二季度PVC市場走勢延續低位，整體呈現前高后低趨勢。
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