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國慶假期過后，原油期貨持續(xù)偏弱震蕩，分析人士認(rèn)為，這主要是受到中東地緣局勢(shì)和基本面格局兩方面的影響。在中東地緣局勢(shì)降溫背景下，原油波動(dòng)逐步回歸基本面偏弱格局，預(yù)計(jì)油價(jià)弱勢(shì)格局將延續(xù)。

具體來看地緣政治方面的變化。浙商期貨研究中心油品高級(jí)分析師張澤宇介紹，以色列和伊朗各退一步，使得中東局勢(shì)降溫。以色列表示將襲擊伊朗的范圍縮小并且暫不襲擊石油設(shè)施；伊朗方面則表示，若以色列襲擊有限，將視為本輪沖突結(jié)束。另外，宏觀層面，目前全球主要經(jīng)濟(jì)體的CPI、PMI等指標(biāo)維持弱勢(shì)；從國內(nèi)市場(chǎng)來看，國慶節(jié)前后，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、住建部先后召開發(fā)布會(huì)釋放積極信號(hào)，但市場(chǎng)對(duì)于利好政策的落地消化需要一定時(shí)間。

南華期貨能化分析師劉順昌也表示，短期市場(chǎng)對(duì)伊朗原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂大幅緩解。上周二，市場(chǎng)消息稱，以色列將避免打擊伊核設(shè)施和能源設(shè)施。消息一出，油價(jià)快速回落，Brent原油期貨價(jià)格當(dāng)日大跌4.57%至75.2美元/桶附近，隨后震蕩走弱。結(jié)合此前國慶期間油價(jià)的上漲，可以說，中東地緣政治主導(dǎo)了10月以來原油市場(chǎng)的情緒和油價(jià)波動(dòng)。

從原油供應(yīng)端來看，張澤宇介紹，OPEC+將從年底實(shí)施增產(chǎn)計(jì)劃，利比亞原油產(chǎn)量也已經(jīng)恢復(fù)，利比亞所產(chǎn)原油對(duì)Brent原油貼水快速下跌。此前，利比亞東部當(dāng)局關(guān)閉了超過50萬桶/日的原油產(chǎn)量并關(guān)閉了出口碼頭。從需求端來看，目前無明顯改善，伴隨著汽油旺季進(jìn)入尾聲，柴油需求持續(xù)低迷，汽油裂差、柴油裂差持續(xù)走弱，而且三大機(jī)構(gòu)下調(diào)了未來原油需求，尤其是對(duì)中國的原油需求進(jìn)行了下修。

“上周隨著中東地緣局勢(shì)的緩和，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)減少的擔(dān)憂得到緩解。”光大期貨能源化工分析師杜冰沁表示，此外，最新數(shù)據(jù)顯示，此前供應(yīng)受到擾動(dòng)的利比亞，其原油產(chǎn)量已迅速恢復(fù)至113萬桶/日。美國颶風(fēng)擾動(dòng)結(jié)束之后，原油產(chǎn)量也有回升跡象。EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油產(chǎn)量升至1350萬桶/日的歷史高位。需求端，近期EIA、IEA和OPEC相繼發(fā)布最新一期月報(bào)，其中IEA和OPEC均連續(xù)3個(gè)月下調(diào)全球原油需求增速預(yù)測(cè)。IEA預(yù)計(jì)2024年全球原油需求同比增長86.2萬桶/日，比9月報(bào)告下調(diào)4.1萬桶。OPEC在其最新的月度報(bào)告中，將今年全球原油需求增長預(yù)測(cè)下調(diào)11萬桶至193萬桶/日，下調(diào)幅度大于IEA的報(bào)告。“對(duì)需求的擔(dān)憂仍然是驅(qū)動(dòng)當(dāng)前國際油價(jià)的主要因素之一?！彼f。

劉順昌還補(bǔ)充，中國原油需求也偏弱。中國9月原油表觀需求為1417萬桶/日，同比下降7%：1—9月，原油表需同比下降3.8%；9月原油進(jìn)口量為4945萬噸，同比下降0.5%；主營煉廠開工率持續(xù)回落；國內(nèi)9月新能源汽車銷量占比繼續(xù)維持在50%上方，新能源汽車對(duì)汽油的替代在持續(xù)。

對(duì)于原油價(jià)格能否走出震蕩偏弱格局，張澤宇認(rèn)為，目前原油所處價(jià)位也不具備持續(xù)大幅下跌的條件，后續(xù)需要關(guān)注三個(gè)方面：一是地緣局勢(shì)；二是OPEC+政策的變化；三是成品油需求，尤其是柴油需求的邊際改善。

劉順昌則預(yù)期，油價(jià)偏弱的局面將持續(xù)，Brent原油價(jià)格或逐步向前期低點(diǎn)70美元/桶靠近，利空因素依然是短期伊朗供應(yīng)擔(dān)憂緩解和中國原油需求偏弱。因此，后期需關(guān)注兩方面因素的變動(dòng)：一方面是中東地緣政治。雖然短期以色列對(duì)伊朗石油設(shè)施襲擊的可能性較低，但伊朗和以色列逐步升級(jí)的緊張關(guān)系使未來伊朗石油設(shè)施仍面臨較大威脅，中東地緣政治在后期可能繼續(xù)影響市場(chǎng)情緒和油價(jià)。另一方面是美國大選，目前距離11月5日的美國大選越來越近，特朗普勝選概率大幅增加，若特朗普當(dāng)選，其全球貿(mào)易和關(guān)稅政策可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長和原油需求帶來不利影響；同時(shí)，“特朗普交易”或卷土重來，原油市場(chǎng)波動(dòng)將更加劇烈。

從基本面格局來看，杜冰沁介紹，近期全球原油庫存仍在歷史相對(duì)低位，整體累庫并不迅速，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍有一定支撐。從平衡表來看，IEA預(yù)計(jì)四季度開始全球原油市場(chǎng)將轉(zhuǎn)為供大于求的格局，供需缺口將從短缺33萬桶/日轉(zhuǎn)為供應(yīng)小幅過剩21萬桶/日。隨著OPEC+逐步增產(chǎn)以及新能源沖擊下原油需求增量有限，明年供應(yīng)過剩的情況或進(jìn)一步加劇，預(yù)計(jì)明年一季度和二季度的供應(yīng)過剩量分別為117萬桶/日和151萬桶/日。

“在前期宏觀情緒改善和中東地緣擾動(dòng)的背景之下，油價(jià)有一定回升跡象?！倍疟哒J(rèn)為，預(yù)計(jì)在地緣局勢(shì)尚未穩(wěn)定的背景之下，短期油價(jià)波動(dòng)仍大，但如果中東局勢(shì)沒有進(jìn)一步發(fā)酵，隨著地緣溢價(jià)的逐步回落，進(jìn)入需求淡季之后，若無超預(yù)期供需數(shù)據(jù)支撐，內(nèi)外盤油價(jià)或再度轉(zhuǎn)弱。

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