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一、宏觀

上周初時美國新任總統特朗普在社交媒體平臺上公開指責美聯儲主席鮑威爾，并警告如果不立即降息美國經濟可能會放緩，隨后美元指數在周一時間出現大幅下跌，隨后特朗普又強調在當前能源和食品價格下降的背景下，通脹已經得到有效控制，并且周三在白宮再度指責鮑威爾維持了過高的利率，該言論的反復變化導致市場對于上周時間對于宏觀前景的判斷也同步出現了明顯的波動，然而后續特朗普態度的軟化再度導致美元指數有所回暖，市場情緒也有所轉好，并在周末時間進一步修復。而在關稅政策走向方面，上周特朗普表示正在考慮下調對我國的關稅稅率，并提到何時下調取決于我國，隨后我國外交部發言人表示對話需要建立在美國放棄此前強勢施壓的態度，并表示目前雙方并沒有就關稅問題磋商或談判，該結果或導致后續中美之間的貿易摩擦將依然存在，且十分不利于國際金融形勢出現好轉。同時值得注意的是，上周國際貨幣基金組織在新一期的展望報告之中將2025年全球經濟增長預期下調至2.8%，較1月份的預期水平再度下調0.5個百分點，并表示經濟增長的下滑主要是由于美國政策不確定性帶來的降幅，這在一定程度上或表明下半年經濟形勢將依然不容樂觀。

在政治屬性方面，上周時間美國再度施壓俄烏雙方并起草和平協議方案，俄方在表示愿意接受談判之后仍維持著對烏空襲，后者則在同樣表示接受愿意談判的同時也表示不可能承認被俄占據的領土歸屬于俄，雙方的外交態度及手段依然處在十分強硬的階段，隨后美國表示若無進展將中止會談，這或導致后續俄烏沖突和解的進程或有所放緩；在中東方面，伊朗外交部周五表示美伊將在阿曼進行第三輪間接談判，該結果及進程需保持高度關注，同時周末在以色列再度襲擊加沙地區之后有哈馬斯官員表示愿意接受一次性釋放人質并停火五年的條件，這在后續或有利于中東地區的停火達成。

二、基本面

上周時間OPEC表示將維持本月及下月的增產政策，并將之延續至6月繼續進行，但隨后有消息稱該結果的出爐是由于成員國在遵守產量配額方面出現了分歧，同時哈薩克斯坦表示石油產量水平是由國家利益決定的，不是OPEC+，此舉或導致后續OPEC+在五一假期期間的會議再度出現一定的不確定性。值得注意的是，今年3月份就曾因為哈薩克斯坦的大規模增產而導致該組織確定了減產政策的落實，且該國依然是本輪補償性減產的核心國家，在這種背景下，后續哈薩克斯坦或面臨較高的減產壓力，進而導致OPEC+整體產量的變化或較難出現明顯的增加。

三、庫存

庫存側，原油方面，美國至4月18日當周API原油庫存-456.5萬桶，預期150萬桶，前值240.2萬桶；同時4月18日當周EIA原油庫存錄得24.4萬桶，預期-77萬桶，前值51.5萬桶。本輪庫存數據之中前者大幅度去庫，而后者小幅積累，主要是由于美國在上周進口量大幅增加而出口量大幅減少，值得注意的是，上周美國原油產量小幅減少，在油價低位運行的當下美國部分頁巖油生產商也難以抵抗壓力進而選擇少量減少生產，這在后續或并不利于美國產量的持續擴增。在成品油方面，美國至4月18日當周汽油庫存則錄得為-447.6萬桶，預期-137.5萬桶，前值-195.8萬桶，為連續第8周錄得下降；同時精煉油庫存錄得為-235.3萬桶，預期-2.8萬桶，前值-185.1萬桶。本輪成品油庫存兩者依然維持了明顯的去庫走勢，這仍舊是由于北美精煉廠的開工水平仍舊有所降低所致，但同時值得注意的是，近期美國東岸精煉油庫存已經降至自2022年5月以來的最低水平，疊加汽油庫存的連續兩個月去庫，這或導致后續成品油的價格表現或在板塊內趨于強勢。

四、觀點及展望

整體看來，上周間國際油價依然寬幅震蕩運行，后半程略有反彈，但周線仍錄得有所下行。就目前的市場形勢來看，商品屬性中供給側的后續走勢存在較高不確定性，雖然OPEC+決定補償性減產仍將進行，但哈薩克斯坦的態度及后續做法或存在較大波動，疊加五一期間部長級會議即將舉行，屆時市場波動或進一步增加；金融屬性方面，近期美國在6月降息與否以及中美關稅貿易的摩擦都對市場情緒影響劇烈，兩者或較難在短期內出現明顯結果；政治屬性方面，俄烏沖突在近期依然存在著降溫可能，同時中東地區的沖突也存在進一步的放緩趨勢，整體有所平緩。因此綜合來看，短期內影響油價的各項因素均存在較高不確定性，油價或維持寬幅震蕩的走勢運行，且假期期間存在波動進一步擴大的可能。