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目前國內(nèi)處于農(nóng)業(yè)需求旺季，需求增長高于紙面數(shù)據(jù)，行情走高亦在情理之中。不過，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)反彈較多，農(nóng)業(yè)需求或較難支撐價(jià)格進(jìn)一步上行。

農(nóng)業(yè)需求無法輕視

2025年春耕以來，農(nóng)業(yè)需求表現(xiàn)亮眼。根據(jù)市場(chǎng)一線的反饋，實(shí)際農(nóng)業(yè)需求好于預(yù)期，下游備貨積極性較高，尿素價(jià)格下跌時(shí)，價(jià)格下跌過快的企業(yè)收單好轉(zhuǎn)明顯。

從糧食與耕地的數(shù)據(jù)看，我們可以發(fā)現(xiàn)幾個(gè)特點(diǎn)：

一是耕地面積從2021年開始止跌回升。雖然增長的絕對(duì)數(shù)量偏低，但由于耕地政策執(zhí)行力度更大，過去種植其他作物的耕地重新種植糧食，實(shí)際耕地增量或好于紙面數(shù)據(jù)，這從糧食播種面積增速快于耕地面積增速可以得以印證。

二是糧食單產(chǎn)穩(wěn)步提升。我們?cè)谡{(diào)研中發(fā)現(xiàn)，高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)推廣的密植、滴灌等技術(shù)，減少了施肥所需要的勞動(dòng)力成本，使得施肥可以根據(jù)農(nóng)作物生長階段實(shí)施，而不再受制于人工不足。單產(chǎn)提升基于化肥施用量的提升，同時(shí)新疆等邊疆地區(qū)耕地的快速增長也提高了化肥在單位面積耕地中的用量。

三是玉米等高氮肥需求作物的播種面積增長明顯。2024年，玉米單產(chǎn)較2017年提升8.2%。根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品收益資料匯編數(shù)據(jù)，單位土地面積種植玉米所需尿素要比稻谷多10%左右，以100萬公頃的土地由稻谷轉(zhuǎn)種玉米計(jì)算，將帶來1.63萬噸的尿素施用增量。

從下游復(fù)合肥的開工率和企業(yè)庫存來看，春耕以來，復(fù)合肥需求旺盛，去庫迅速，量價(jià)齊升，企業(yè)開工率快速提升至旺季水平。

出口或有“替身”

2024年6月以來，出口法檢政策嚴(yán)格，限制了尿素出口。2024年全年尿素出口僅24.7萬噸，較2023年的424萬噸銳減。一方面，中國減少出口限制了國際尿素供應(yīng)；另一方面，國際天然氣價(jià)格不斷上漲推高了國際尿素的生產(chǎn)成本。

2021年10月以來，法檢政策限制了尿素出口，但硫酸銨并未在法檢目錄中，在2022年國際氮肥價(jià)格居高不下之時(shí)，硫酸銨出口數(shù)量大幅增長，價(jià)格漲幅顯著超過尿素。同樣的情況近期再度顯現(xiàn)，硫酸銨價(jià)格快速走高，顯示國際需求旺盛。

雖然當(dāng)前尿素出口政策仍無確切的放開消息，但在超過1000元/噸的出口利潤之下，下游貿(mào)易商對(duì)出口的想象空間不斷強(qiáng)化。類比2022年的情況，即使當(dāng)時(shí)基本面偏寬松，但由于內(nèi)外價(jià)差過大，國內(nèi)價(jià)格也一直維持在較高位置。

需求強(qiáng)于紙面數(shù)據(jù)

國內(nèi)供過于求比較明確,但階段性農(nóng)業(yè)需求爆發(fā)帶來的短期供應(yīng)緊張仍需注意。出口潛在利潤較高，雖然尿素出口受限，但或有出口“替身”帶來意料之外的需求。綜合來看，由于需求強(qiáng)于紙面數(shù)據(jù)，尿素不宜僅依據(jù)高產(chǎn)量而過分看空，但當(dāng)前價(jià)格反彈較多，若后續(xù)出口沒有實(shí)質(zhì)性放開，上漲或較難持續(xù)。

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